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下一个十年美股何去何从?这一风险或让牛市成为泡影

时间:2020-01-07 23:12来源:未知 作者:admin 点击:
在金融市场经历了10年由流动性驱动的高回报时期之后,投资者希望,未来10年的回报率能够与过去十年持平,甚至更好。然而,分析师却认为,投资者在下一个十年或许应该担心,未来10年的回报率能否高于平均水平? 下图显示了自1871年以来的长期牛市时期和估值,

  在金融市场经历了10年由流动性驱动的高回报时期之后,投资者希望,未来10年的回报率能够与过去十年持平,甚至更好。然而,分析师却认为,投资者在下一个十年或许应该担心,未来10年的回报率能否高于平均水平?

  下图显示了自1871年以来的长期牛市时期和估值,可以看到长期牛市往往始于10倍市盈率甚至更低,而收益往往接近23至25倍甚至更高,前两次20年的长期牛市开始时估值都是个位数。在这些长期牛市的第一个十年结束时,估值仍然低于20倍。罗伯茨表示,目前美股的实际估值接近30倍的市盈率。

  下图显示了经通胀调整后的10年滚动实际回报率。(由于2008年50%的跌幅被排除在外,10年期回报率出现了峰值,而这一峰值以前曾预示着未来的年回报率达到峰值。)可以看到,当讨论未来的低收益率时,并不是说每年都会很低,而是整个时期的平均收益。

  在短期内,随着流动性的大量涌入,以及全球央行的宽松举措,牛市仍在继续,这已诱使投资者进入一种历史上罕见的自满状态。正如芝加哥大学(University of Chicago)著名经济学教授、诺贝尔经济学奖得主理查德塞勒(Richard Thaler)所言:

  尽管市场分析师不断提出各种理由来证明高估值的合理性,但在真正的事实面前,这些理由都站不住脚。央行的干预在短期内推高了资产价格,赌博平台官网在长期内,赌博平台官网这对经济增长有着内在的负面影响,它会导致货币政策陷入一个近乎无解的循环当中:

  这种不可持续的增长方式迟早会有失效的一天,而且它还造成了一个严重的问题,那就是股市泡沫越吹越大。赌博平台官网自2007年的峰值以来,股市的回报率已超过125%,大约是企业销售增长的3倍,比GDP高出5倍。

  对于长期投资者而言,一个明显被高估的市场意味着迟早将回归到正常的估值,这应该是一个明确的预警信号。也就是说,美股的下一个十年极有可能令人失望,因此投资者如果在股市上配置过多的资金显然不是一个明智的做法。

(责任编辑:admin)
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